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棉纺织业PMI持续下降 高库存限制郑棉上行幅度

7月随着ICE期棉的大幅下跌,郑棉新年度各合约价格也一路下行,成交量大幅上升,沉寂已久的市场终于开始有所活跃。从基本面来看,虽然我国新年度棉花种植面积显著下调,但在天量库存以及疲弱的下游需求的压制下,棉价将依旧维持弱势格局。

  供给过剩加剧,国际棉价延续跌势

  据美国农业部(USDA)最新发布的7月份全球棉花供需预测报告,2014/2015年度全球棉花总产量2534.8万吨,相比上月调增10.9万吨;消费2424.1万吨,调减20.7万吨;期末库存再次攀新高2300.9万吨,调增64.5万吨,较本年度上升5.1%。在全球供应面进一步宽松的背景下,国际棉价延续跌势。

  全球棉花库存已经连续5年不断调高,2014/2015年度亦达到历史高点。本月库存继续调高,主要源于中国和美国结转库存的上升。中国的库存上升是因为消费量减少,而美国则由于产量的大幅上升。USDA最新数据显示美国棉花下年度产量为359.2万吨,调增32.6万吨,较本年度大幅提升27.8%,因此年末库存预估为113.2万吨,较本年度大幅增加92.5%。由于本年度美棉价格居于高位,这促使美国农户种植了更多的棉花,种植面积及产量大幅增加,而需求并没有明显增长,增加的产量都体现在了年末库存上。

  国内种植面积下调,但库存消费比仍在攀升

  根据从全国十三个产棉省的主产棉县抽样调查显示,2014年全国实播棉花面积6028万亩,较2013年减少1034万亩,降幅15%;预计今年全国总产量622万吨,较2013年减少80万吨,降幅11%。

  尽管下年度我国棉花种植面积下调了15%,但USDA最新公布的供需平衡表中期末库存继续攀升至新高。USDA预计下年度中国棉花产量642.3万吨,消费794.7万吨,调减10.9万吨,进口174.2万吨,期末库存1355.6万吨,较上月调高32.7万吨;库存消费比高达170.4%。可见,我国的棉花库存足以满足国内将近两年的消费,种植面积的减少并不会使得供应紧张。

  棉纺织行业PMI持续下降,市场淡季特征明显

  2014年6月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为39.5%,较上月微降0.2个百分点。其中,新订单指数为32.1%,较上月下降2.4个百分点;生产量指数为41.1%,较上月微降0.3个百分点;开机率指数为41.1%,较上月微升1.4个百分点;棉纱库存指数48.2%,较上月下降3.5个百分点(逆向指数);棉花库存指数35.7%,较上月下降2.2个百分点。从上述分项指标来看,棉纺织行业的景气度较差,市场淡季特征明显。

  替代品方面,化纤等其他棉纺原料对棉花的替代作用也将持续存在。目前,黏胶短纤以及涤纶短纤价位分别为11830元/吨和9870元/吨(CC Index3128B级棉花价格为17270元/吨),这将影响纺织企业的配棉比,其对棉花的替代作用将长期存在。

  总之,在美棉价格大幅下降,以及国内库存高企的背景下,郑棉长期弱势格局难以改变。主力1501合约在经过前期连续的大跌后,目前振荡调整,短期存在超跌反弹的可能。操作上,不可低位追空,待价格反弹至技术性压力位再增持空单。


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